心动网络IPO:核心游戏国内现颓势 TapTap曾关停3个月
来源:365bet手机官网-365bet体育官网开户-365bet官方 发布时间:2020-01-30 08:29:06

  新浪财经讯 继中手游后,又一家游戏公司赴港IPO了。近日,心动网络通过港交所聆讯,于11月29日至12月5日期间进行招股,并于12月12日正式挂牌上市。

  心动网络曾于2015年在新三板挂牌,并在去年年底主动摘牌。目前,公司旗下运营包括《仙境传说M》《少女前线》《香肠派对》等游戏,并拥有国内最大的游戏社区TapTap。

  虽然TapTap被投资者认为是此次心动网络港股上市的最大亮点,但在TapTap社区月活高增长之下,也曾因监管问题被关停3个月;此外,心动网络和多数游戏公司一样,严重依赖少数爆款游戏的高消费玩家,2019年前5个月,来自五大网络游戏的收入分别占总收入的81.6%,前5%《仙境传说M》玩家贡献该游戏大部分充值流水,在无法保证高消费玩家不会流失的情况下,心动网络的营收前景有些扑朔迷离。

  公开资料显示,TapTap成立于2016年,致力于向游戏玩家推出优质游戏,连接游戏玩家与开发商,可以类比为游戏界的“豆瓣”。作为国内最大的游戏社区,TapTap的业务范围包括各大游戏的游戏评分和排名,以及游戏推荐、游戏直播和新闻等。

  2018年,TapTap的平均月活数据约1500万人,居中国游戏社区平台之首。截至今年9月30日,公司有6500多款手机游戏可供游戏玩家下载,下载量为6.94亿次、游戏评测数达1060万篇。

  目前,TapTap主要的盈利方式是广告。资料显示,心动网络的信息服务收入主要来源于向TapTap上的广告主提供在线推广服务。广告主可以在TapTap上对其账户进行充值,在线推广费将基于所采用的定价模式从广告主账户中直接扣除。另外,除了在线推广服务外,就透过TapTap分发的付费即玩游戏而言,公司收取游戏价格最高5%的费用作为平台分发费,对于免费游戏来说,公司不收取平台分发费。

  招股说明书显示,心动网络2017年至2019年前五个月信息服务收入分别为8099万元、2.95亿元和1.77亿元,占比分别为6%、15.6%和17.1%,对总营收贡献不断增大。

  毛利率数据显示,2017年心动网络信息服务的毛利率为59.9%,2018年升至88%,增幅明显。对此,公司解释称信息服务业务收入成本(主要包括带宽、服务器托管费及雇员福利开支)维持相对稳定,而信息服务收入有所增加。

  目前来看,虽然TapTap月活数据不断走高,毛利率、净利润等数据也呈逐年向好的趋势,但或许会和不久前在港交所成功IPO、同样从事垂类社交平台运作的宝宝树一样因盈利模式的单一、广告业务想象空间不足受到诟病。

  刚上线时,TapTap曾因没有设置额外的门槛使得大量没有版号的国外游戏上架,这一点触及了监管红线月,广电总局曾直接点名TapTap提供无版号的外服游戏下载,违反了监管规定。对此,TapTap不得不开始对站内游戏进行审查,大量没有版号的国内游戏及海外游戏随之下架。

  这一举措无疑在一定程度上限制了TapTap“发现好游戏”。2018年,已“断臂求生”的TapTap再次受到监管处罚,要求运营TapTap的易玩网络科技停业整顿3个月。受此影响,TapTap游戏下载功能暂停3个月,广告主同步关闭。

  和大部分游戏公司一样,心动网络也有对少数游戏依赖性较高、收入结构不健康的问题。招股说明书显示,2016年、2017年、2018年和2019年前五个月,五大网络游戏分别贡献同期游戏运营收入的90.9%、83.1%、75.6%和81.6%,贡献总营收的89.6%、77.5%、63.7%和67.4%。

  对于心动网络来说,依赖少数游戏的问题或许更为严峻。这和公司核心产品《仙境传说M》有关。公司在招股书中主动披露,《仙境传说M》前5%的玩家贡献了该游戏大部分充值流水。

  不仅如此,《仙境传说M》作为一个境内境外同时开花的游戏,中国大陆地区由于骏梦网络分担部分开发工作,会分走总流水的13.667%;境外由于知识产权由Gravity持有,心动网络只能分得25%~45%的服务费。也就是说,无论内地还是出海,心动网络都不能完全享有核心产品《仙境传说M》的全部流水。

  公开资料显示,《仙境传说M》由心动网络、Gravity和骏梦网络共同开发,2017年1月正式在中国地区上线个月,《仙境传说M》国内收入分别为4.19亿元、2.3亿元和1.12亿元,上线年,这款手游在国内市场已步入成熟期,流水下滑趋势明显。

  同时,由于《仙境传说M》的知识产权由Gravity持有,心动网络在中国大陆的运营需要得到Gravity的授权,授权届满日期至2020年12月至,距今还剩约1年整,因此这款游戏在国内的运营前景尚且未知。

  国内来看,运营近3年的《仙境传说M》收入已呈下滑趋势,而出海方面,心动网络则依赖Gravity支付的分成。

  2017年10月起,《仙境传说M》开始在港澳台、韩国、东南亚、及北美日本等地区发行,作为IP持有者,Gravity主导《仙境传说M》这款游戏的海外发行,并支付心动网络25%~45%不等的流水作为服务费。

  招股说明书显示,在心动网络只能获得25%~45%服务费的海外地区,《仙境传说M》近年来发展势头迅猛,游戏运营收入由2017年的4888万元增至2019年前五个月的2.91亿元,海外营收占比由3.9%上升至45.9%。

  有赖于《仙境传说M》海外发展带动,心动网络游戏发展重心似乎在向出海方向转移。2016年、2017年、2018年和2019年前五个月,心动网络来自海外市场的游戏运营收入占游戏总收入的比例分别为2.1%、31.7%、61.5%和67.8%,海外市场重要性不断上升。

  但综合来看,心动网络的出海收入对比游戏出海龙头公司们还有不小的差距。据APP Annie数据,2019年7月和9月心动网络游戏出海收入分别排名23位和20位,8月未挤入前三十。2019年全年来看,心动网络排名基本都在20名开外,对比一线游戏公司(如FunPlus、莉莉丝游戏、网易、腾讯等)仍有距离。(文/vicky)